甲骨文(ORCL.US)融资扩展AI业务 面临高额财务压力

两个月前，甲骨甲骨文(ORCL.US)股价实现自1992年以来的文O务面务压最佳单日表现，疯狂上涨36%，资扩展创下历史新高，临高力主要受益于其云基础设施营收指引远超预期。额财然此后市值缩水三分之一，甲骨涨幅全部回吐。文O务面务压截至11月中旬，资扩展股价正经历自2011年以来最糟糕的临高力单月表现。

市场最初的额财热情源于甲骨文与OpenAI加深合作的消息，但投资者情绪逐渐转变，甲骨开始怀疑AI市场的文O务面务压过快发展及其潜在泡沫，特别是资扩展OpenAI能否兑现承诺的五年内向甲骨文投资3000亿美元。

“AI热度正在退潮，临高力”KeyBanc Capital Markets分析师Jackson Ader表示。额财他指出，在竞争激烈的GPU市场中，甲骨文的自由现金流预期最低。预计甲骨文可能会依赖创新的融资方式来满足资本支出需求。

知情人士透露，甲骨文计划通过发债筹集380亿美元用于AI业务扩展。公司还在得克萨斯州、新墨西哥州和威斯康星州开发数据中心，并从英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)采购大量GPU，这需要巨额资金支持。

在十月的“AI World”大会上，甲骨文云基础设施的可扩展性得到广泛好评。会议后不久，投资者对甲骨文未来的预期开始产生疑问，加之10月17日股价下跌7%，对其在投资者日所公布的雄心目标产生了质疑。甲骨文预计到2030财年，云基础设施营收将从2026财年的180亿美元攀升至1660亿美元。

预计甲骨文的下一季度财报将于12月中旬发布。巴克莱银行分析师Andrew Keches指出，甲骨文需通过表外债务工具和供应商融资来应对资金需求，并已调低其债务评级。

尽管面临困难，一些投资者对创始人拉里·埃里森保持乐观，认为其具备强大决策能力。RBC Capital Markets的分析师Rishi Jaluria表示，甲骨文仍有机会通过AI相关交易复苏。

不过数据显示，甲骨文五年期信用违约互换（CDS）已升至两年高点，风险逐渐显现。CDS可被视为“债务保险”，巴克莱银行建议客户购买甲骨文的五年期CDS。

甲骨文尚未对此作出评论。在被问及OpenAI能否按约向其支付600亿美元时，公司的联合首席执行官Clay Magouyrk回应“当然可以”，并强调OpenAI的增长潜力。

OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼也在社交平台上表示，预计公司年化营收将突破200亿美元，至2030年将为数千亿美元。然而，D.A.Davidson的分析师Gil Luria对甲骨文的策略提出批评，指出其依赖投机需求，称之为“不负责任的投资”。相比之下，微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)等公司却实有充足的资金和市场需求。

Luria还批评甲骨文新AI业务的经济效益低下，表明其对OpenAI的依赖实质上是风险。他对这只股票的评级同样为“持有”。

对于财报后的持续涨幅，Luria总结说：“如今这部分涨幅完全蒸发，其实是合乎逻辑的。”